.거제개인회생 미국-이란 전쟁이 두 달째 진행되면서 주식시장에 면역력이 생기고 있다. 4월 17일 세예드 압바스 아락치 이란 외교장관이 ‘휴전 기간 중 호르무즈해협 전면 개방’을 발표하자 국제유가는 하루 만에 10% 넘게 급락했다. 하지만 바로 다음 날 이슬람혁명수비대(IRGC)가 통제권 복귀를 선언하고 유조선 피격 사건까지 터지면서 개방은 하루를 넘기지 못했다. 그럼에도 시장은 ‘봉쇄-개방 간 수싸움은 협상의 일부’라는 틀 안에서 이를 소화하고 있다. 뉴스 헤드라인을 맹신하지도, 뉴스 헤드라인에 무너지지도 않는 모습이다. 그래도 불안한 측면은 있을 것이다. 호르무즈해협이 개방되더라도 정상화되기까지는 수개월이 소요돼 상당 기간 고유가를 마주할 수 있다. 많은 이가 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 악몽을 떠올릴 수 있을 것이다. 당시 국제유가가 140달러(약 20만 원)까지 치솟고, 인플레이션이 구조적으로 고착되면서 미국 중앙은행인 연방준비제도는 급격한 긴축으로 선회했다. 그러나 이번 전쟁의 인플레이션 충격은 제한적일 가능성이 크다. 채권시장의 기대인플레이션(명목 국채금리-물가연동채 금리)이 이를 말해준다. 러-우 전쟁 절정기인 2022년 3~4월 미국의 1년 기대인플레이션은 5.2%, 10년은 2.8%였다. 반면 이번 전쟁 국면에서는 각각 3.3%, 2.4%에 그치고 있다. 채권시장이 인플레이션 장기화 가능성에 제한적인 베팅만 하고 있다는 뜻이다. 이는 중요한 의미를 갖는데, ‘기대인플레이션 상승→실제 인플레이션 상승→시장금리 상승→주식 할인율 부담 증가’라는 연쇄적인 부정적 영향이 억제된다는 것을 의미하기 때문이다. 미국 10년물 금리가 전쟁 초기 4.5%대까지 치솟았다가 현재 4.1%대로 안정된 것도 같은 맥락이다. 미국-이란 전쟁이 장기화되거나 전면전으로 악화되지 않는 한, 주식시장은 전쟁 리스크에서 벗어나는 국면으로 이동한 것으로 봐도 무방하다.